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          “拉閘限電”背后:警惕周期股回落風險,消費成長階段性占優

          2021-09-29 14:57:32   來源:新銳視角     打印 發表評論


            近期,多個省份出現“拉閘限電”現象,從資本市場層面來看,上市公司的產能、業績兌現成為關注點。

            從記者采訪到的多家機構來看,周期股將出現明顯回調,27日、28日的股價也有所反映,消費風格和成長風格階段性占優。

            企業受影響程度各不相同

            27日,湖南黃金公告稱,近日,受限電影響,黃金洞礦業、大萬礦業選礦廠臨時停產,目前電力以保障井下安全為主,新邵辰州銻業產能壓縮至20%,銻金精礦處理量由30噸/天降至5噸/天。鑒于黃金洞礦業、大萬礦業和新邵辰州銻業全面恢復生產時間暫時無法確定,預計對公司的生產、經營產生一定影響。

            28日,桃李面包發布公告表示,近日,受電力供應緊張的影響,公司全資子公司江蘇桃李、東莞桃李、長春食品、沈陽桃李、大連桃李、山東桃李、天津桃李、丹東桃李、哈爾濱桃李均接到當地政府限電通知。江蘇桃李自2021年9月25日起至9月30日止限電停產;東莞桃李、長春食品、沈陽桃李、大連桃李、山東桃李、天津桃李、丹東桃李、哈爾濱桃李均根據當地政府有序用電的相關通知積極配合限電舉措。此次限電將對上述子公司造成不同程度的減產影響,具體影響情況暫時無法準確預計。

            像湖南黃金、桃李面包這樣承認限電對生產經營帶來影響的上市雖然不多,但華亞智能、金嶺礦業、勤上股份、羅普斯金、常鋁股份、康平科技、豐樂種業、華亞智能等10余家企業均發布自身或子公司受限電影響臨時停產的公告,還有部分企業在滬深互動e平臺回復投資者稱“拉閘限電”對公司的經營不會或暫時不會帶來經營方面的影響。

            機會VS風險

            那么哪些行業存在較大風險,哪些行業存在投資機會?

            博時基金宏觀策略部高級策略分析師劉揚分析稱,這一輪限電限產的背后最主要的還是缺煤炭,動力煤價格從8月份以來創了2016年漲幅速度的新高。同時煤炭的供給端,包括統計局公布的8月份焦煤和原煤的產量都下降較多。煤炭板塊龍頭公司的一些在建工程,包括后面的固定資產,其實都處在一個非常低的增長階段。

            “從煤炭的供給來看,到今年年底之前將會面臨持續的缺煤局面。如果落實到投資,我們現在是比較擔心周期股的風險,第一個是需求下行的風險,整個限電限產是一把雙刃劍,很多工業生產如果不能夠正常開工的話,對整個經濟的殺傷力還是挺大的。”劉揚坦言。

            廣發基金宏觀策略部認為,近期部分地方出現“拉閘限電”現象,參考2010年的經驗,“雙控”政策可能存在邊際微調的可能。2010年四季度,政策關注“居民用電”之后,“拉閘限電”動作有所調整,周期風格出現明顯回調,消費風格和成長風格階段性占優。此外,以機械設備行業為代表的需求不差,但前期受原材料價格大幅上漲影響盈利能力的中游制造板塊也表現出相對收益。

            “參考2010年的經驗,未來如果周期風格有所走弱,那么前期跌幅較大的消費風格存在估值修復的可能,而需求旺盛但盈利能力受原材料價格上漲影響的高端制造業,比如光伏,可能會表現出較強的相對收益。”廣發基金宏觀策略部補充到。

            東方馬拉松研究員卜樂從區域角度分析認為,從現有信息梳理來看,多數地方的能耗雙控、限電限產政策執行截止時間并未明確。部分地方政策暫定截至9月底,比如江蘇、浙江等地一些階段性限產舉措;也有些省份或城市將特定領域的限產持續到年底,比如云南(黃磷、鋁、工業硅等)、廣西(電解鋁)、新疆(電解鋁)等??傮w來看,四季度工業生產仍然會一定程度上受能耗雙控政策的壓制,需要關注前三季度晴雨表發布后,能耗雙控政策的變化。

            此外,也有業內人士提示到,以中證500指數為代表的中小市值企業四季度的業績可以重點注意風險。
           

            “雙控”政策會持續多久才會出現比較好的情況,劉揚認為,要重點觀察10月底之前高層的表態,另外,從供應的角度來講,后期整個缺煤大概率會持續,但是可能會釋放部分產量,包括焦煤、動力煤的供給,緩解供求關系。但是反映到市場層面,因為資金都會提前反應,所以不會等到政策完全落地。

          來源:第一財經

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